網(wǎng)絡公司商業(yè)模式面臨危機
? 編者按：最近，Groupon因為上市之后股票表現(xiàn)慘淡炒了創(chuàng)始人安德魯•梅森的魷魚。不過，Groupon以及近期同病相憐的Pandora等公司之所以在IPO之后形勢急轉直下，陷入困境，原因除了首次公開募股之后股票通常會經(jīng)歷的猛漲猛跌，更深層次的問題出在它們的盈利模式身上。
先是團購網(wǎng)站Groupon解雇了安德魯•梅森。現(xiàn)在流媒體音樂服務供應商Pandora又表示喬•肯尼迪即將離職。在那些上市首日股價飆升、并因此在公共市場引起轟動的公司擔任CEO，現(xiàn)在看起來真像是一場職業(yè)冒險。
Pandora在2010年6月將股價定為16美元。首個交易日，它的股價猛漲至26美元，隨后一天又跌至發(fā)行價以下。去年，Pandora的股價曾一度跌至每股8美元，到昨天收盤時漲回到11.73美元。這個價位離首次公開募股的價格仍然低了27%，比歷史最高點低了55%。
Groupon的股價軌跡與之相似，不過更加夸張。它的發(fā)行價為每股20美元，僅僅幾個小時后就上漲到31.14美元，隨之而來的便是緩慢而痛苦的下跌。梅森離開Groupon的那一天，公司股價已經(jīng)低至每股4.24美元，比起首次公開募股價格低了79%，比首日轉瞬即逝的歷史最高點低了86%。
看看這兩只股票。經(jīng)驗豐富的投資者早已對第一個明顯的教訓諳熟于心：當心第一天的飛漲。很久以前，購買首日發(fā)行的股票，它的漲勢很可能會持續(xù)幾周，甚至幾個月。但是最近急躁的投資者對于快速變現(xiàn)短期收益或拋空短命股票已經(jīng)越來越缺乏耐心。
不過經(jīng)過事后分析，還有一些事情也逐漸清楚：對許多公司而言，利用互聯(lián)網(wǎng)盈利似乎變得越來越難。能夠與消費者產(chǎn)生大量共鳴的商業(yè)模式無法轉化為帶來穩(wěn)定收入增長的業(yè)務。
在第一波網(wǎng)絡初創(chuàng)公司的浪潮中，亞馬遜和雅虎這樣的公司在穩(wěn)定盈利之前，早期都有過幾年的虧損。而更近一些嶄露頭角的公司，如谷歌和Facebook，已經(jīng)能獲得20%至30%的利潤空間。
不過這些都是例外。許多網(wǎng)絡公司最近的首次公開募股都在與稍縱即逝的盈利或常規(guī)性的季度虧損作斗爭。Pandora和Groupon的利潤空間與谷歌的對比如下圖所示。的確，谷歌是一家資歷更老、更加成熟的公司，但是它公開發(fā)售股票時，擁有13%的凈利潤空間和20%的稅前利潤率。
在最近的經(jīng)濟衰退中，Pandora和Groupon都通過提供折扣或者植入廣告的廉價服務抓住了對價格敏感的消費者，從而迅速發(fā)展，獲得了早期的市場份額。它們倆都成為了新一代創(chuàng)業(yè)公司的象征，吸引了那些輕率的投資者參與這些新生科技公司的首次公開募股。不過這兩次募股都顯示，實際上，比起盈利增長更快的公司，投資者對于收入增長更快的公司并沒有很強的投資欲望。
Groupon的利潤已經(jīng)受到了擠壓。首先，快速擴張需要很高的營銷成本；此外，公司近期還積極進軍利潤較低的直接銷售領域。而根據(jù)合同，Pandora要為他們藝術家的音樂版權支付繁重的費用，因而導致利潤受損。
隨著管理層變動，Pandora發(fā)布的收益報告更加凸顯了這一趨勢。這家公司的發(fā)展速度仍然足以讓大多數(shù)公司眼紅。上一季度，用戶聽音樂的總時長增加了53%，達到了40億小時。它的季度收入同比增長54%，達到了1.25億美元。不過公司財報顯示，每股仍然凈虧損4美分。
盡管在上周四的盤后交易中，Pandora股票上漲了21%，達到14.16美元，收入和未來導向仍然符合專家的預期。這種情況可能凸顯了投資者的樂觀，新任CEO可能會讓Pandora有更好的表現(xiàn)。梅森的離職新聞轟動網(wǎng)絡之后，Groupon的股票也出現(xiàn)了類似的上漲行情。
但是新任CEO是否一定是拯救這兩家公司的靈丹妙藥，目前還很難說。Groupon的董事會暗示需要一名老練的高管來帶領公司前進。但是肯尼迪的經(jīng)驗已經(jīng)足夠豐富。2004年加入Pandora以前，他曾在e-Loan和Saturn公司干過許多年。如果Pandora的董事會覺得他們需要年輕血液，也許他們可以同Groupon互換CEO。
真正導致Groupon、Pandora和最近許多首次公開募股不景氣的原因，恐怕投資者不愿意聽到。那就是，它們自身的商業(yè)模式已然遭遇危機。借用網(wǎng)絡來建立業(yè)務或開展營銷確實能夠削減成本，但同時也讓消費者期待，甚至到處搜尋價格低廉，或者因為植入廣告而免費的產(chǎn)品，甚至更理想些，沒有廣告、卻能免費使用的產(chǎn)品。
因此，在投資者的壓力之下，董事會和公司轉而責怪CEO。實際上它們的商業(yè)模式才是罪魁禍首。網(wǎng)絡已經(jīng)無法繼續(xù)沿用以前的方式盈利了。
財富中文網(wǎng)
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發(fā)布時間：2022-08-08 點擊：9112 <<< 回上頁
